塑料期货分析(研究报告开工库存上升)
今天再发一篇塑料的研究报告。虽然目前塑料已在调整,但调整的时间和空间或还没有到位,反弹后相对高位做空或仍有一定的机会空间。
从业资格号
F0231713
投资咨询从业证书号
Z0000278
核心逻辑:
1.原油震荡偏弱,成本支撑不足;
2.PE开工上升,检修损失量减少;
3.供应回升,库存压力较大;
4.油制、煤制PE生产企业利润改善。
建议逢高做空塑料2301合约。
风险提示:1.原油价格大涨,带动商品价格整体回升;2.装置检修增加,供应降低;3.下游需求大幅改善,带动塑料价格上行。
8月国内PE市场价格重心继续下移,供应端整体国产供应压力仍存,低价进口货源增加;需求端,月内终端需求并未有明显改善,同时部分区域下游行业因高温天气等影响降负或停产,需求延续疲软运行态势。整体来看,8月国内PE市场供需矛盾依然突出。而进入9月,乙烯市场价格上行对PE市场形成提振,同时期货走势较强,石化及贸易商涨价报盘,下游工厂适量采购,现货市场交投气氛较好。那么塑料价格将继续反弹还是面临调整?让我们对塑料供需基本面进行分析。
一、原油震荡偏弱,成本支撑不足
目前原油走势震荡偏弱,WTI原油主力合约价格回落至84美元/桶附近(图1)。近期油价走势仍以宏观因素为主导,上周美国8月CPI继续破8,再度推升美联储进一步加快加息步伐的预期,同时各国央行纷纷加息,全球经济增长衰退的风险增加,原油价格受到压制。数据方面,上周EIA库存数据显示,美国至9月9日当周EIA原油库存增加244.2万桶,超出预期的83.3万桶,现实需求表现不佳。原油价格震荡偏弱,对塑料成本支撑不足。
图1:WTI原油主力合约走势
数据来源:华闻期货投资咨询部、文华财经
二、PE开工上升,检修损失量减少
最新一周PE开工负荷在80.17%,较此前一周上涨0.46个百分点(图2)。周内新增中韩石化、华东某合资企业、塔里木石化、万华化学和燕山石化部分PE装置检修,涉及到的年产能在377万吨,环比减少180万吨。周内PE检修损失量在5.07万吨,环比减少1.78万吨,周度检修损失量处于中等水平。
图2:中国PE周度开工负荷率
数据来源:华闻期货投资咨询部、卓创资讯
三、供应回升,库存压力较大
最新一周国内PE库存环比增加1.55%,其中样本主要生产环节PE库存环比增加2.4%(图3),PE样本港口库存环比下降1.53%,样本贸易企业库存环比增加4.93%。供应回升,下游需求虽有改善,但力度一般,终端补仓谨慎,刚需为主,石化降库放缓。
图3:中国PE周度样本总库存
数据来源:华闻期货投资咨询部、卓创资讯
四、油制、煤制PE生产企业利润改善
最新一周,石脑油制PE生产企业利润改善,平均毛利润为-895.75元/吨,较此前一周上涨195.23元/吨,涨幅为17.90%(图4)。成本端涨幅不及价格端,使得油制生产企业毛利上涨。煤制PE生产企业利润也略有改善,平均毛利在-1202.5元/吨,较此前一周上涨156.5元/吨,涨幅为11.52%(图5)。近期国内动力煤市场价格小幅走高,同时PE现货市场价格继续走高,市场交投气氛较好。成本端涨幅不及价格端,煤制生产企业毛利上涨。油制、煤制PE生产企业利润改善,供应量有增加可能,对价格形成一定压制。
图4:油制PE成本毛利走势
数据来源:华闻期货投资咨询部、卓创资讯
图5:煤制PE成本毛利走势
数据来源:华闻期货投资咨询部、卓创资讯
五、技术分析角度,塑料价格或回调
从技术图形来看,按照波浪理论,塑料期货价格仍处于下跌浪。从均线系统来看,短期均线拐头向下,形成压制。从MACD技术指标来看,快慢线回落至0值之下,且出现顶背离。塑料价格或回调(图6)。
图6:塑料2301主力合约技术分析
数据来源:华闻期货投资咨询部、文华财经
综上所述,原油震荡偏弱,成本支撑不足;PE开工上升,检修损失量减少;供应回升,库存压力较大;油制、煤制PE生产企业利润改善。从技术分析角度来看,塑料期货价格仍处于下跌浪,短期均线拐头向下形成压制,MACD快慢线回落至0值之下,且出现顶背离。塑料价格或回调。
六、风险提示
1.原油价格大涨,带动商品价格整体回升;2.装置检修增加,供应降低;3.下游需求大幅改善,带动塑料价格上行。
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