富国天瑞基金怎么样（一句话点评NO593｜富国基金厉叶淼富国长期成长）
10只基金，8只不值得买，该怎么选？
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富国长期成长基金代码：011037。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：沪深300指数收益率*65%+中债综合全价指数收益率*25%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*10%
募集上限：本基金有80亿元上限。
基金公司：富国基金，目前总规模超过7100亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近3500亿元，管理规模非常大，权益类投资的占比也比较高。
基金经理：本基金的基金经理是厉叶淼先生，他拥有10年证券从业经验和将近6年的基金经理管理经验，目前管理3只基金，合计管理规模50亿元。
代表基金：富国天瑞强势精选( 100022.OF )，从2016年2月2日至今，累计收益率250.82%，年化收益率26.53%。业绩表现非常优秀。（数据来源：WIND，截止2021.06.01）
从净值图和分年度业绩表可以得出以下结论和做几个预判：
能够长期跑赢沪深300指数和偏股混合型基金指数；2016年的净值表现和指数非常不一致，预计持仓行业比较集中；2017年跑赢指数，组合应该整体偏价值风格；2018年回撤比较大，大概率不做仓位择时；2019年和2020年，特别是2020年大幅跑赢指数，组合应该整体偏成长风格；更多信息，我们从持仓中进一步去验证。
持仓特点第一，整体上看，厉叶淼先生的持股集中度是不算高的，不过，在他管理的期间，变化还是比较多的。有的时候超过60%的集中度，有的时候低于30%的集中度。看上去是在做仓位择时。
第二，厉叶淼先生的交易换手率是非常高的，2016年是10倍，随后几年在6倍上下。相当于每4个月换仓一次。
第三，自从厉叶淼先生管理这只基金以来，基金的持股周期是1.1年，属于比较短的，从下图中，可以看到，持有半年的仓位占比超过了50%，占比非常高。这些仓位意味着厉叶淼先生刚买了一只股票，半年内就卖出了。
结合上述三点，厉叶淼先生属于持股集中度不高+持股周期较短的”交易型“选手。
第四，从资产配置图来看，厉叶淼先生会做仓位择时，但是在2018年，他的择时并没有给他带来什么好处，跌幅依旧比较大。
第五，从持仓风格图来看，厉叶淼先生在2016年下半年和2018年配置了较多的价值风格股票，而在此之后，基本上都切换到了成长风格。这和我们在净值图上看到的情况一致。最近他又开始增加了一些价值风格的股票。
结合上述两点，厉叶淼先生属于会做仓位择时+会做风格择时的”飘忽不定型“选手。
第六，从行业配置图上看，厉叶淼先生在每个半年期的变动时非常大的，时而集中时而分散，具体的持仓行业也会有较大变动。这需要他有一套具有说服力的投资框架才行，我们待会儿重点看一下他的访谈。
去年底的年报显示，前三大重仓行业分别是食品饮料、医药生物和电气设备，属于非常典型的成长风格。
在一篇去年的访谈内容中，厉叶淼先生谈到了他会根据因子来对主流的选股方法做分类，这种对股票的数量化研究其实就是他为什么会有比较高的换手率的原因。
整体上来说，他采用了核心+卫星的方式来构建组合，”好生意里的好公司“是核心仓位，他会长期拿，是组合的基石。”好行业里的好公司“是卫星仓位，关注短期变化，以交易为主。
这一点我们确实从他的持仓周期中观察出来了，值得一提的是，他的卫星仓位的占比是比较高的，超过了50%。
更多信息就没什么了，访谈不够深入。
最后，贴一段厉叶淼先生在一季报中的观点，供大家参考。
2021年第一季度，随着美国等海外国家疫苗接种率的逐步提升，海外经济进入恢复通道，也推动了全球大宗商品价格的上涨；国内有色资源、中游化工、制造业等反应经济运行的行业，都实现了强劲的盈利增长。
随着经济快速恢复，全球宽松货币的政策开始出现退出预期；美国长期国债收益率在一季度出现显著抬升，加拿大、日本等央行可能减少对资产或债券的购买，巴西、俄罗斯、土耳其央行则开始加息，国内货币政策也开始出现温和的转向。如果流动性逐渐收紧，权益资产的估值水平将受到一定影响。
第一季度，A股市场在盈利增长与估值收缩的互相反作用力下寻找平衡，“核心资产”在春节后的大幅波动，也表明此前部分公司的估值已处在较高水平，很难再像2019-2020年一样迎来估值的大幅扩张。我们在2020年度报告中建议投资者要降低对2021年的预期收益率，在此我们依旧坚持这个观点，我们认为部分公司需要用较快的盈利增长来消化较高的估值。
第一季度，本基金系统性地降低了投资组合2021-2022年PE估值中枢，以应对全球资本市场包括利率、汇率等因素在内可能的变化；与此同时，企业长期价值的成长依旧是我们选股的核心要素，与优秀公司在一起依旧是我们的一贯坚持；在当前时刻我们加大了估值因子的权重，更多的选择估值较低的优质成长性公司。
简单总结一下，他认为2021年的收益率预期要降低，他会增加价值风格的配置比例。
一句话点评从厉叶淼先生的投资特征和投资框架可以看出，他会用偏量化的方式来对组合的仓位、风格、行业进行择时，在选择具体投资标的的时候，会考虑公司质地。同时采用了核心+卫星的结构来构建组合，前者偏中长期持有，后者进行交易，从过去几年的表现来看，厉叶淼先生的选择结果还不错。但对于这类策略，我们也建议以卫星策略来进行配置，而非核心配置，其中的原因在于择时如果判断错误，会有相反的效果。
关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：
对于新人和绝大多数投资者，本基金可以不考虑；对于资金量较大的投资者，可以考虑作为卫星策略进行小仓位配置，同时，如果购买，建议持有3年以上时间；觉得靠谱，立刻关注破解投资难题，就在彩虹种子
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。
不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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